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　　（688041.SH）同时发布公告ღ◈★，终止筹备近7个月的换股吸收合并案ღ◈★，核心原因是交易规模大ღ◈★、涉及方多ღ◈★，市场环境发生较大变化ღ◈★，重组条件不成熟ღ◈★。

　　同日晚间澳门尼威斯人网站8311欢迎您ღ◈★，思瑞浦（688536.SH）也宣布终止筹划购买奥拉ღ◈★，距其披露收购意向仅过去了半个月ღ◈★。而就在此前5天买外围ღ◈★，ღ◈★，帝奥微（688381.SH）已公告终止收购荣湃澳门威斯尼斯人app下载安装ღ◈★。ღ◈★。

　　2024年到2025年上半年ღ◈★，在半导体领域曾有过一波并购浪潮ღ◈★。据时代财经此前统计ღ◈★，2024年全年A股有逾40家上市公司首次披露半导体资产并购事项ღ◈★，几乎每8天就有一个新的并购澳门尼威斯人网站8311欢迎您ღ◈★。但到了今年下半年ღ◈★，风向似乎发生了一些变化ღ◈★。除了本月三起并购案终止外威尼斯ღ◈★，康达新材（002669.SZ）在11月终止收购北一半导体控股权ღ◈★，同在11月ღ◈★，梦天家居（603216.SH）宣布终止收购川土微电子ღ◈★，华大九天（301269.SZ）也在7月终止收购芯和半导体ღ◈★。

　　12月10日ღ◈★，盘中跳水跌停ღ◈★，收盘报90.12元/股ღ◈★，截至收盘亦跌0.36%ღ◈★，报218.5元/股澳门尼威斯人网站8311欢迎您ღ◈★，却涨了3.66%ღ◈★，报153.60元/股ღ◈★。

　　回溯背景ღ◈★，二者的吸收合并案是今年5月份《上市公司重大资产重组管理办法》（下称《重组办法》）正式修订发布ღ◈★，作为首单适用新规的并购重组案ღ◈★。

　　据了解ღ◈★，修订后的《重组办法》在简化审核程序ღ◈★、创新交易工具ღ◈★、提升监管包容度等方面作出优化ღ◈★，同时创多个“首次”ღ◈★：首次建立简易审核程序ღ◈★；首次调整发行股份购买资产的监管要求ღ◈★；首次建立分期支付机制ღ◈★；首次引入私募基金“反向挂钩”安排ღ◈★。

　　在6月9日晚ღ◈★，海光信息和中科曙光双双公告披露换股吸收合并预案ღ◈★。公告显示ღ◈★，海光信息拟以0.5525:1的换股比例吸收合并中科曙光ღ◈★，并向特定投资者发行股份募集配套资金ღ◈★。

　　按照彼时的公告ღ◈★，换股吸收合并完成后ღ◈★，中科曙光将终止上市ღ◈★，海光信息将承继及承接中科曙光的全部资产ღ◈★、负债ღ◈★、业务ღ◈★、人员ღ◈★、合同及其他一切权利与义务ღ◈★。海光信息因本次换股吸收合并所发行的A股股票将申请在上交所科创板上市流通ღ◈★。

　　对于该起合并的优势ღ◈★，双方在合并预案中均称ღ◈★，通过两家公司合并ღ◈★，实现海光信息在芯片领域ღ◈★、中科曙光在整机和数据中心基础设施领域的优势技术积累ღ◈★、团队和资金能力ღ◈★、供应链和市场资源等资源上的互补和深度融合ღ◈★。交易完成后澳门尼威斯人网站8311欢迎您ღ◈★，海光信息作为存续公司将整合吸收合并双方资源ღ◈★，实现从高端芯片设计到高端计算机整机ღ◈★、系统的闭环布局ღ◈★，聚集核心优势资源共同投入高端处理器及解决方案研发ღ◈★。

　　直到11月28日晚澳门·威尼斯人(中国)官方网站ღ◈★，ღ◈★，中科曙光公布关于重大资产重组的进展ღ◈★，还称“自本次交易预案披露以来ღ◈★，公司及有关各方正在积极推进本次交易相关工作ღ◈★。”

　　对于市场环境发生的变化北原梨奈ღ◈★，中科曙光在答复投资者时表示ღ◈★，本次重组交易方案披露以来北原梨奈ღ◈★，吸并双方的二级市场股价变化较大ღ◈★。公司在筹备本次重组时已对交易方案进行充分澳门尼威斯人网站8311欢迎您ღ◈★、审慎的论证ღ◈★，但市场环境变化有不可预计性ღ◈★。

　　海光信息则称ღ◈★，市场环境变化的一个体现是交易双方的二级市场股价相比预案时发生了较大变化ღ◈★。自今年6月10日本次重组预案披露至8月中旬ღ◈★，吸并双方的股价走势基本平稳ღ◈★，表明重组方案本身并未对双方股价产生重大影响ღ◈★。自8月中旬以来ღ◈★，受国内国际环境变化ღ◈★、A股市场整体走势ღ◈★、AI产业热度变化及市场预期等复杂因素的影响ღ◈★，吸并双方股价开始了整体上涨并呈现较大波动的态势ღ◈★。两家公司股价的走势并非单独个体现象ღ◈★，而是与同期A股芯片ღ◈★、人工智能澳门尼威斯人网站8311欢迎您ღ◈★、算力等行业概念股票的走势呈现较大的相关性ღ◈★。

　　据天使投资人ღ◈★、资深专家郭涛观察ღ◈★，该重组案从筹划到终止这段时间ღ◈★，市场发生了三方面的变化ღ◈★。一是监管政策收紧ღ◈★，2025年下半年起ღ◈★，证监会对半导体行业并购重组的审查更加严格ღ◈★，重点关注反垄断ღ◈★、数据安全和技术出口限制ღ◈★；二是市场估值波动ღ◈★，半导体板块自2025年第三季度进入下行周期ღ◈★，叠加国际贸易摩擦ღ◈★，使得标的资产估值承受压力ღ◈★；三是行业竞争加剧ღ◈★，AI芯片领域价格战激烈ღ◈★，英伟达高端芯片系列（如H200）重新获批对华出售并降价抢占市场ღ◈★，国内厂商面临利润压缩的压力ღ◈★，同时华为昇腾等国产替代方案快速崛起澳门·威尼斯人ღ◈★。ღ◈★，削弱了海光信息-中科曙光合并预期中的协同效应ღ◈★，进一步降低了交易紧迫性ღ◈★。

　　例如北原梨奈ღ◈★，与奥拉半导体仅历时半个月的收购案北原梨奈ღ◈★，思瑞浦公告的终止原因是“实施重大资产重组的条件尚未完全成熟”ღ◈★；公告收购终止的原因是ღ◈★，“就本次交易的交易方案北原梨奈ღ◈★、交易价格ღ◈★、业绩承诺等核心条款未能达成一致”ღ◈★；终止收购的原因也是ღ◈★，“未能就交易核心条款达成一致”ღ◈★。

　　“这些案例表现出一些共性特征ღ◈★：一是核心障碍明确ღ◈★，比如交易估值和业绩承诺存在分歧ღ◈★；二是公司审慎决策ღ◈★，无论是因‘市场环境变化’还是‘条件不成熟’ღ◈★，公告措辞均体现了上市公司基于当前情况ღ◈★，以维护公司和股东利益为优先的审慎态度ღ◈★；三是强调‘合作替代整合’ღ◈★，相关公告都强调不影响后续业务合作……”深度科技研究院院长张孝荣认为ღ◈★，这些情况更倾向于反映了一种阶段性调整趋势ღ◈★，而不像是孤立的个案叠加ღ◈★。

　　海光信息董事ღ◈★、总经理沙超群在12月10日回应投资者时就表示ღ◈★，两家公司重组可能形成垂直一体化产业体系ღ◈★，在产业链纵向整合上实现降本增效ღ◈★、技术协同上加速创新等优势ღ◈★。而不重组两家独立经营运作也在企业自身发展ღ◈★、产业生态ღ◈★、市场竞争三个维度具有显著优势ღ◈★，两家公司均属于当前我国算力产业的龙头企业ღ◈★，具有明显的领先技术底蕴ღ◈★，在自身技术迭代发展和资本市场助力的双螺旋作用下ღ◈★，两家公司独立发展也具有充足的市场空间澳门尼威斯人网站8311欢迎您ღ◈★。海光信息作为独立芯片供应商ღ◈★，为整个国产服务器行业提供核心算力芯片ღ◈★；中科曙光则作为整机厂商与其他芯片企业合作ღ◈★，形成“芯片厂商竞争 + 整机厂商择优采购” 的市场化生态ღ◈★，推动国产算力产业链的多元协作与良性竞争ღ◈★。当前没有实现重组ღ◈★，对两家公司的经营发展不会产生大的影响ღ◈★。

　　张孝荣认为ღ◈★，近期多起半导体并购案的终止彩票开奖热门投资ღ◈★，ღ◈★。ღ◈★，意味着在市场环境变化和行业周期演进中ღ◈★，产业整合正从追求规模的“热潮期”进入更注重效益ღ◈★、风险和战略匹配度的“审慎期”ღ◈★。企业的战略选择也呈现出从“完全整合”到“分工协作”的多元化趋势北原梨奈ღ◈★。短期内不会对企业的生产经营和财务状况造成重大不利影响ღ◈★。

　　群益证券研报认为ღ◈★，海光信息和中科曙光重组案的终止北原梨奈ღ◈★，短期或对股价造成干扰ღ◈★，长期看好国产算力大逻辑不受影响ღ◈★。群益表示ღ◈★，考虑到此前重组进展缓慢ღ◈★、中科曙光长期存在20%左右的折价ღ◈★，因此股价已体现部分市场预期ღ◈★；考虑到长期来看海光与中科曙光协作紧密的基本情况不会改变,海光相关算力产品在市场上的技术能力维持在国内一流水平澳门威斯泥斯人ღ◈★。ღ◈★，公司未来业绩仍将持续走强ღ◈★。